稳步推进外汇衍生品市场建设
◇赵峰 胡潇予
近年来,伴随着“一带一路”建设的深化,中国企业跨境投资规模迅猛增长。然而,一系列突发公共事件令国际金融市场动荡不安,石油、铁矿石、股票、中长期美债收益率等大幅波动,加剧了外汇市场风险,使企业平抑风险敞口变得较为困难,甚至带来巨额损失。实践表明,外汇衍生品可以有效降低非金融企业生产经营风险,提高企业价值,提升金融机构(尤其是银行)信用供给和服务实体经济能力。尤其在经济下行期内,外汇衍生品促进经济发展的作用更为突出。因此,推动外汇衍生品市场建设是防范化解系统性风险、实现我国经济高质量发展的重要内容。
外汇衍生品市场潜力巨大
笔者使用现金流量法测度中国跨境投资企业的外汇风险敞口,发现汇率波动对企业现金流产生较大影响,有大约40%的企业暴露在外汇风险之中,并且国企的外汇风险敞口大于民企。当前的国际政治经济环境十分复杂,外汇市场极为多变,近几年来外汇市场打破了曾维持近十年的单边波动,呈现双边宽幅波动趋势。以2020年上半年为例,受全球新冠肺炎疫情蔓延、国际地缘政治风险及金融市场动荡影响,人民币汇率保持宽幅震荡,呈现升值—贬值—升值—贬值—盘整的走势。在汇率市场不确定背景下,进出口企业的套期保值需求也更加具备现实意义,其对外汇衍生品的态度也逐渐从观望到被动套保再到主动套保,越来越多的企业表现出强烈的外汇资金避险需求,通过积极进入衍生品市场来管控汇率风险。